סמינר בנושא: הקשר בין המינוף התפעולי של הפירמה לבין תשואת המנייה של הפירמה

חוזקה הפיננסי של חברה מעיד במידה רבה על חוסנה ומספק כלי חשוב למשקיעים. אך קודם יש להגדיר ולבחון "חוזקה" ו"איתנות פיננסית" ולהפוך אותה לכלי מדיד , וכמובן לבחון את המדדים למול ביצועי המנייה. ביצוע וניתוח נתונים מדוחות החברות מלמדים את המשקיעים בין היתר , על שני סוגי סיכונים בחברה :המינוף הפיננסי והמינוף התפעולי. כמובן יש לזכור כי חלק ממטרות החברות המוצהרות הם להשיג תשואה גבוהה יותר מאשר הריבית על המימון וזוהי פעילות עסקית לגיטימית אך ההיקפים והיחסים משפיעים על המשקיעים.

המינוף הפיננסי –

בעבודה זו אחשב את רמת המינוף הפיננסי כסך כל המאזן מחולק בהון העצמי . כאשר הון החברה מורכב מההון ה"עצמי" , כלומר ההון שכבר נצבר ( הן מרווחים והן מכספי בעלים), ומהון "זר"  שמהווה למעשה  את סכום הכספים שהחברה לוותה  כגון אג"ח והלוואות לבנקים ולמוסדות  – הון זה אמנם קיים ברשות החברה אולם החברה תחזיר  כספים אלה לגוף ממנו לוותה.

המספר המוחלט של ההון הזר וסכום ההתחייבויות אינו אינדיקטור כשלעצמו ,  אולם רמת ה"מינוף הפיננסי"  המוגדרת למעשה  כיחס בין ההון הזר להון עצמי כן :

• חברות אשר משתמשות רק בהון העצמי שלהן בלבד – המינוף אינו קיים (0).
• יחס בין הון עצמי גדול מאחד יעיד בהכרח על חברה שמסתמכת ברובה על הון זר והלוואות ובפועל – אם תתבקש לשלם את ההלוואות היא לא תוכל לפרוע אותן מיידית. אולם עם יחס זה עדיין יהא ניתן ללבחון אם  וכיצד החברה הממונפת  משתמשת בהון להגדיל ולפתח את החברה.

תוכן העניינים

הצגת נושא ומטרת העבודה. 4

סקירה תיאורטית ומחקרים קודמים.. 6

הון 9

ההון עצמי (Equity Capital) 9

ההון הזר (Debt Capital) 10

מודליאני ומילר (M&M)) 10

מנוף פיננסי ותפעולי -יתרונות וחסרונות.. 11

הקשר בין מדיניות החברה למנוף הפיננסי 13

השפעת המנוף הפיננסי על ערך חברה. 13

מחקרים קודמים כרקע להשערת המחקר. 14

החלק המחקרי 15

ממצאים.. 17

נתוני מחקר  לפי שנה. 17

בחינת הקשר בין המשתנים המסבירים.. 23

רשימת מקורות.. 25

נספחים.. 26

פלטי הניתוח הסטטיסטי 27